周五（11月28日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4163美元/盎司附近，回落至4157.22美元/盎司，距离前一日创下4173美元两周高点仅一步之遥。投资者正密切关注美国12月降息的可能性，而这一预期成为支撑金价的关键因素。自10月20日触及历史高点4381.21美元以来，金价虽累计下跌5%，但始终坚守4000美元关键技术水平，显示出市场的高度韧性。
瑞士宝盛分析师Carsten Menke指出，黄金市场的回调尚未完全结束，但其基本面因素依然稳固。美国经济增长放缓引发的利率下行预期、美元疲软的走势、持续的避险需求以及央行的强劲买盘，共同为金价构建了坚实的底部支撑。此外，感恩节假期期间市场流动性较弱，投资者在评估美联储信号时更加谨慎。哈西特作为潜在美联储主席继任者之一，其作为特朗普阵营的降息倡导者的背景，进一步强化了市场对降息的预期，对黄金价格形成正面推动。
美联储的货币政策无疑是黄金市场的关键风向标。周四美国市场因感恩节休市，交易波动有所加剧，但对12月降息的押注仍在持续。CME FedWatch工具显示，市场对12月降息的预期概率已超过85%。即便美联储主席鲍威尔此前表示降息并非板上钉钉，但市场对宽松政策的预期依然高涨。BCA Research首席商品策略师Roukaya Ibrahim认为，在短期内，金价或将维持中性趋势，因政策不明朗阻碍了投资者的情绪。但从中长期来看，降息周期的延续将为黄金注入新的活力。
Ibrahim进一步指出，即便12月暂停降息，美联储在2026年前仍将继续降低利率。这种实际利率走低的背景将直接利好黄金市场。同时，美国经济增长放缓不仅削弱美元的吸引力，还增强了黄金作为避险资产的吸引力。哈西特若接棒成为美联储主席，其对降息的倾向将对市场心理产生显著影响，可能进一步刺激黄金的需求。
美元疲软的走势为黄金提供了额外的催化剂。周四，美元指数报99.56，几乎持平，但本周累计下跌逾0.6%，创出自7月以来最大单周跌幅。这反映了特朗普对降息的施压以及市场对美联储宽松政策的强烈预期。瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele建议投资者重新审视货币配置，转向欧元和澳元等非美货币，这从侧面显示美元的吸引力正在减弱。巴克莱银行外汇策略全球主管Themos Fiotakis则分析称，尽管美国经济的强劲韧性使美元前景存在分歧，但其短期疲软已直接推动黄金价格企稳。
此外，全球经济的不确定性正在进一步推高黄金的避险需求。感恩节假期期间的数据显示，美国和全球的在线销售增长显著，这表明消费者仍在积极消费，尽管特朗普的关税政策增加了宏观不确定性。这种经济韧性虽未导致衰退，但Ibrahim担忧，增长环境的低迷可能抑制通胀，从而为美联储降息提供空间。与此同时，印度作为全球最大的黄金消费国之一，10月黄金进口额激增200%至147亿美元。尽管珠宝需求因高价而疲软，但金条和金币的投资需求依然强劲，这与央行持续的黄金买盘形成共振，进一步巩固了黄金的结构性支撑。
地缘政治风险仍是影响黄金的重要因素。当前，乌克兰和平谈判成为市场焦点。俄罗斯总统普京表示，美国提出的和平计划草案可能成为和平的基础，但若无法达成协议，俄罗斯将采取进一步行动。乌克兰总统泽连斯基则透露，美乌代表团将在本周晚些时候会晤，并在下周的谈判中涉及他本人。尽管和平计划的要点数量有所减少，但领土、入约和军力上限等核心分歧仍然存在。分析人士认为，若谈判取得进展，可能对避险货币瑞郎产生冲击，但对黄金的影响则更为微妙。黄金作为主要的货币金属，往往在不确定性加剧时获得市场青睐。当前，美联储未来一年半内可能降息超90个基点的预期正与地缘政治风险交织，进一步增强黄金的吸引力。
长期来看，黄金的上行趋势并未改变。Ibrahim强调，尽管白银今年表现强劲，但其对经济放缓的敏感度较高，特别是工业需求部分可能受到冲击。而黄金凭借其在投资者和央行中的双重需求，有望在2026年迎来突破。结构性因素如实际利率下降、美元疲软以及避险需求的持续，将推动黄金价格重返历史高点。短期内，金价可能在4000-4170美元区间内盘整，但一旦美联储释放清晰的降息信号，黄金的突破将水到渠成。
因此，当前黄金的高位震荡并非疲软的表现，而是蓄势待发的前奏。多重支撑因素，包括美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性以及地缘政治风险，为黄金市场奠定了坚实的基础。投资者应密切关注12月的美联储会议，如果降息如期展开，黄金价格或将在年末和2026年迎来新一轮上涨。长远来看，2026年可能成为黄金市场的黄金时代，建议投资者积极布局并长期持有以迎接其突破机遇。